危墙之下亦可立循迹黑天鹅超跌反弹

危墙之下亦可立：循迹“黑天鹅”超跌反弹

近日发生在A股市场上令投资者踩地雷的事件，莫过于宜华集团实际控制人刘绍喜被带走调查，令宜华地产(000150.SZ)于7月15日跌停报收。若调查结果不利，这个A股市场又一起“黑天鹅”事件将令宜华集团下属的宜华木业(600978.SH)和宜华地产呈现大幅下跌趋势。　　但对于投机客来讲，连续下跌尤其超跌之后，博反弹的机会也随时可能出现，尽管很多分析师对于这类反弹中的风险颇为警惕，但历数A股出现的“黑天鹅”事件，超跌反弹频频上演。

超跌反弹频现　　回溯近几年颇受市场关注的“黑天鹅”事件，超跌反弹的情况并不少见，曾备受关注的重庆啤酒(600132.SH)乙肝疫苗事件便是典型一例。　　重庆啤酒对于公司的“副业”，乙肝疫苗的研究曾持续13年，这期间，投资者也见证了其股价的频创新高。2011年11月25日，在创出83.12元历史高价后，重庆啤酒股价却因乙肝疫苗研究失败而轰然倒塌。连续9个交易日跌停，到打开跌停9个交易日后，重庆啤酒跌至20元附近却开始反弹。20个交易日内，股价由最低的20.16元最高反弹至40.88元，股价翻倍。　　事实上，对于如此大幅度反弹，很多市场人士颇有微词。当时一位著名投资人士认为，即使跌幅已经很大，但在乙肝疫苗研发失败的情况下，估值仍非常高，这种情况下资金介入不符合常识。　　资金自救不可避免，这也是股价超跌反弹的一个重要原因。一位私募负责人分析，重庆啤酒的大幅下跌，已经让大成基金等一些机构投资者深陷其中，想办法自救是必然选择。而这也给一些风险承受度较高的短线投资者带来了博反弹的机会。　　而同于2011年发生，在当年央视“3·15”晚会因瘦肉精问题被曝光的双汇发展(000895.SZ)，股价则在3个交易日跌停后便被打开，随后企稳反弹。　　更早的2008年9月，受三聚氰胺事件影响的伊利股份(600887.SH)曾在股价加速寻底，最低跌至6.45元后开始消除影响，股价随大盘反转。自那时起两年后，伊利股份股价已再度涨至46.10元。　　酒鬼酒(000799.SZ)塑化剂超标事件则是相对更近的例子。在其股价由61.45元高位大幅跌至27.09元后，股价也一度出现反弹走势。但同时受到白酒行业整体不景气影响，最高仅反弹至35.95元，最大反弹幅度约为32.71%。　　此外，如在2013年被央视“3·15”晚会曝光的江淮汽车(600418.SH)，股价由7.12元跌至5.81元后反弹，短线涨幅超五成，且在此后逐级上涨；而2013年8月，股价已经处于下降通道的光大证券(601788.SH)，因受到“8·16”乌龙事件影响导致股价再度下跌，随后尽管也出现反弹，但最大涨幅不足20%。　　机会在哪里？　　其实对于超跌，每个人的判断也并不一致。比如重庆啤酒，即使连续9个交易日跌停，估值仍不算低，因此这纯粹是机构自救，但出现翻倍的反弹涨幅还是比较罕见，对于寻找同类反弹机会的投资者也不宜以此涨幅作为标杆。　　一位券商策略分析师认为，机构资金的介入程度，尤其公募自己的介入程度，是判断类似个股反弹机会的一个重要指标。伊利股份、双汇发展，尽管一度出现产品质量问题，但以基金为首的机构投资者一直是公司的拥趸。因此股价在下跌一段时间后能够迅速企稳回升。　　上述私募人士称，这也是基于市场对其投资价值的判断，伊利股份、双汇发展这样的公司尽管短期出现质量问题，但市场仍会看好其长期估值，因此短线下跌反而更能创造低位买入的投资机会。　　此外，“黑天鹅”事件中，上述策略分析师认为，如宜华地产这类因公司实际控制人出现问题的情况会比较麻烦。作为民营企业，实际控制人对公司经营的影响非常大，出现问题后，投资者会更担忧公司未来的经营战略、品牌、经营业绩等方面会否大打折扣。这与国企上市公司不一样，国企换了领导对公司影响相对有限。这与伊利股份等出现产品问题也不一样，产品问题通过适合的补救措施可以逐渐消除影响。　　2013年7月，金螳螂(002081.SZ)实际控制人、董事朱兴良因个人原因正配合检察机关协助调查消息传出后，公司股价也一度跌停，但公司证实此事并复牌后，公司股价企稳后有所反弹，尽管随后最大反弹幅度也超过两成，有研究机构认为事件对公司基本面影响不大并给出“买入”评级，但连续两日反弹后股价继续向下，稍纵即逝的机会很难把握。　　在上述私募人士看来，近几年所谓“黑天鹅”事件并不算少，市场对此的反应也更趋理性，对公司估值能够做出更合理判断，因此这类投资机会也将更加难寻。反而如重庆啤酒这种出现断崖式下跌后，会出现反弹机会，但这种投机的风险也更大。

中式装修案例

83平米装修效果图

90平米装修效果图