牙膏厂家
免费服务热线

Free service

hotline

010-00000000
牙膏厂家
热门搜索:
行业资讯
当前位置:首页 > 行业资讯

降准有必要有空间央行应适时出手

发布时间:2020-03-26 16:18:12 阅读: 来源:牙膏厂家

越来越多的数据显示中国经济下行风险逐渐加大,作为总需求管理工具之一的货币政策理应积极应对这一局面。经历过前期密集的货币政策宽松之后,中国央行近期一直使用逆回购等工具管理流动性,其效果固然不应忽视,但要想为稳增长提供更大的支持,还是应该考虑适时降低存款准备金率。

此前公布的7月份经济数据一片低迷,找不出任何亮色。7月份工业增加值同比仅增长9.2%,低于6月份和上半年的水平;出口增速下滑至1%,实现全年增长10%的目标难度较大;房地产投资增速下滑至15.5%,明显低于一季度的27%。经济硬着陆的风险始终不能排除,应对经济下滑需要更加积极的财政政策和货币政策,因此高层不断表示要加大预调微调的力度。

在能力范围内,财政政策表现得足够积极,中央政府频繁表态的同时,各地方政府也在陆续推出投资计划,投资数额加总后非常可观,虽然其中不乏口号和水分,但稳增长的积极性可见一斑。相比之下,货币政策除了在调控政策全面转向初期密集放松之外,大部分时间比较克制。在流动性管理方面,中国央行更加倾向于常态化的逆回购操作,而且数量随着资金需求量提高而不断增加。

逆回购操作可适当缓解流动性紧张,可惜作用不是非常显著,尤其是8月份以来,货币市场短期利率持续攀升,7天回购利率从3.5%开始上升,一度升至3.8%的高位,最高接近4%,显示货币市场的流动性处于比较紧张的状态,逆回购没有起到彻底的缓解作用。另外,货币市场利率一直高于定期存款利率,意味着央行通过降息拉低资金成本的政策意图传递不畅。

外汇占款减少是资金紧张的重要原因。从2007年开始,央行外汇资产每年的增量都超过了两万亿元,2008年达到了3.45万亿元。今年以来情况完全改变,前7个月外汇占款仅增加了2800亿元,多个月份出现负增长。由曾经的被动投放基础货币到现在的被动回收基础货币,中国央行不得不运用货币政策工具加以对冲,目前阶段逆回购扮演这样的角色,但相对来说,降低存款准备金率效果更为明显,而且目前居于高位的存款准备金率水平也提供了操作空间。

降准既有必要也有空间,央行为何引而不发呢?目前来看,有三重因素可能会增加央行的顾虑:一是上轮经济刺激计划中货币政策无限度放松,随后出现房价飙升、通货膨胀和地方融资平台乱象,外界据此指摘货币政策;二是近期房价出现回暖迹象,在房地产调控千钧一发之际,货币政策放松难免受到掣肘;三是央行对通胀的担忧并没有因为物价回落而减轻,这从货币政策执行报告中的措辞中可以看出来。

第一重顾虑在近期出台的稳增长政策中比较普遍,相比于上轮经济刺激政策,近期出台的政策更加理性和克制,在稳增长的同时比较注重对调结构的坚持。不过,如果过分担忧放松货币的负面效果,反而可能影响稳增长的效果,调结构将会失去存在的基础。

房地产调控的确成为稳增长和调结构矛盾的节点,货币政策则是平衡关系的重要环节。在一些业内专家看来,比较理想的组合应该是强化房地产的其他调控措施,以控制房地产的投资性需求,同时放松货币政策来稳定经济增长。

至于对通胀的担忧,现阶段似乎并无必要,相反,通缩风险更值得关注。受食品价格上涨影响,8月份居民消费价格指数(CPI)可能会小幅回升,但生产者价格指数(PPI)继续回落的可能性很大,而且PPI的回落压力后续将会向CPI传导,通货膨胀压力会继续回落,为央行放松货币政策提供更大空间。

白斑会不会随孩子的年龄增长继续扩散

患上牛皮癣后的症状是什么样的

癫痫病人备孕生育要注意什么

预防乳腺肿瘤注意事项

相关阅读